大家好，我是财管家小童。

每周这个时间，我会在这里陪伴大家度过市场的每个春夏秋冬。

在这里，财小童除了会更新实盘账户，也会顺带讲讲财小童对各个策略的理解和投资感受，有时会聊一下当前的市场，也会邀请基金经理、资深投资顾问来做客，更重要的是把这些记录下来，分享给大家。

市场估值

指数估值	市盈率（TTM)	历史分位数	周涨幅
上证指数	12.54	✭✭✭✭	-0.67%
上证50	9.74	✭✭✫	0.03%
沪深300	11.84	✭✭✫	-1.05%
中证500	21.49	✭✭✭✭✭	-1.46%
中证1000	31.10	✭✭✭✭✫	-3.51%
创业板指	49.38	✭	-3.44%
恒生科技指数	53.85	✭✭✭✭✫	2.62%
中证军工	56.20	✭✭✭✭	-4.88%
中证新能源	35.17	✭✫	-4.05%
中证消费	52.40	✫	2.01%
中证医药	28.18	✭✫	-0.99%
股债性价比		✭✭✭

A股指数估值，来源：wind、iFinD、财通证券财富业务总部（金融产品中心），截止2022.08.26。市盈率历史分位数，一般是通过时间轴百分位计算出来的，表示当前市盈率数值在历史数值所处的位置。本文根据市盈率历史分位数，设置投资星级：1星为泡沫阶段，5星为投资价值最高阶段，数据仅供参考，不作为直接投资依据。

实盘笔记

使用实盘笔记第50天，目前总资产100%，上周下跌0.25%。

本期增没有调整仓位，当前配置比例是主投权益财星选9.81%，财星选成长19.96%；股债平衡财同裕9.92%，目标盈3期9.99%；主投债券财安宁50.32%。

注：投资比例会因为市场涨跌波动被动发生变化，一般投资比例较上周增长，说明该策略上周上涨了，反之亦然。

上周市场发生较大波动，军工、新能源的赛道股发生比较大回撤，跌幅均在4%以上，创业板指和中证1000也跌3%以上，我们配置的财星选、财星选成长因为较为注重低估值潜力行业配置，且重仓了港股基金，因此受益上周港股基金大涨，均大幅跑赢基准，也直接反映了财星选系列始终把控制回撤放在首位。美联储鹰派讲话超市场预期，人民币贬值带动北上资金流出，CPI压力有所增大，高景气赛道股交易较为拥挤，因此股市以调整为主，有高低切换趋势。我们预计未来几周股市仍受政策强力呵护，结构性行情继续，低估值潜力行业仍有较大空间。

走近主理人

今天财小童邀请到基金投顾主理人曾辉，来给大家做个简短的交流。曾老师从生活出发，联系股市投资，最后引导我们关注基金投顾，颇为生动有趣，让我们赶紧看一下吧。

一

转眼到了8月底，是高考录取和大学新生入学的季节。几家欢喜几家愁。

对于上半年经历过疫情封城的中小学家长来说，新学期也赶紧开学吧，神兽天天宅在家玩手机也不出门去玩，再不归笼，家长怕是要抑郁了。

越是985家长，越有可能抑郁。

以前我们以为学霸父母和学渣孩子只是一个段子。

等到我们养孩子时才知道这是一个并不稀奇的事情。

据达尔文的表弟高尔顿1855年的《遗传的身高向平均数方向的回归》论文，子女的身高Y和父母的平均身高X满足这个公式：Y=0.8567+0.516*X（单位为米）。子女身高受父母身高的影响可能只有大约1/2，由身高到智商，可能大自然要收你的遗传税，税率大概是一半。按照这个衰减速率，三代之后智商可能回归到只剩1/8。

所以，我们现在可以理解，为什么海淀区的那些父母，会那么焦虑吧？

二

身高、智商满足均值回归，财富和投资也是如此。

老话讲，富不过三代，按照我们上面的算法，三代之后的财富可能只剩1/8了。

房地产投资，正常情况下，3%是较为合理的年租金收益率（跑赢通胀），我们把它当作合理均值。但是如果这个数字到了1%，那就是房价大涨到顶了（所以租金收益率才降到1%），接下来房价可能要回归；如果这个数字到了6%，那意味着房价可能大跌到底了，可以买房了。

股市投资，如果把均值回归进一步细分：均值以下是超跌，巴菲特特别喜欢在超跌的极值区域买入，是为安全边际；均值以上是超涨，索罗斯特别喜欢在超涨的极致区域做空，是为对冲基金。这就是均值-超涨超跌框架。

如果把这个框架应用到股市和行业，我们发现，中小板、创业板等超涨，沪深300、上证50等超跌；新半光、煤炭等超涨，银行地产券商、医药传媒计算机、港股等超跌。

市场分化真大，所以将来不会同涨同跌，应该是有涨有跌。

以港股为例。恒生指数自从2018年初下跌以来，至今已经快5年了。恒生科技指数去年初下跌以来，至少有3波抢反弹：第一波是去年上半年，跌掉30%后到5月下旬，大家琢磨着便宜了，抢了一波；然后再跌30%到9月底再抢了一波；第三波是再跌30%到今年3月份，这之后抢反弹的人少了。但是从超涨超跌的框架，第一、二波，都还是均值之上的超涨，只有第三波之后，才是均值之下的超跌极值区域。

超跌极值区域，这里就是不错的安全边际。但是安全边际也不一定马上起来，得等风来。政策的风，资金的风，市场情绪的风。比如政策明显转向，比如有些敏感的大机构十大重仓股开始重新扎堆港股，又比如其他超涨资产开始回落带动资金流出寻找新方向，那么，可能就要开始了。

可能基于类似的框架或分析，嘉实基金的肖觅说，港股市场对大多数行业是在用极为悲观的假设进行定价，港股市场可能存在着全市场级别的机会，所以他仍然非常、非常、非常看好港股市场。

套用肖觅的话，我也非常、非常、非常看好港股市场。

三

说了那么多，可能有些投资者还是觉得自己不知道什么时候买卖才会好一点。其实完全不用担心，我们曾经讲到过，需要合理的资产配置，如果买入的占比不高，涨跌在自己可承受范围，随时都可以布局。

当然，我们也可以选择基金投顾来帮我们做选择。财通基金投顾中，主投权益的基金投顾有多种，本次推荐的目标是：财星选消费。

为什么是财星选消费呢？（1）财通主投权益的基金投顾有五种：财长红、财星选、财星选价值、财星选消费、财星选成长，财星选系列的“股性”相对于财长红更高，权益类持仓占比大概高20%左右；（2）财星选消费是财星选系列的一员，持仓更偏向消费类基金，比如医药类，较新能源等行业处于相对低位，更加适合定投。

财星选消费的基金持仓如图一（2022-08-28），总计持仓12只基金，其中5只为股票型基金，1只为QDII基金，5只为混合基金，1只为货币型基金。

图一财星选消费持仓明细

图源：财通证券APP，仅供投资者参考

财星选消费作为主投权益的基金投顾，依旧秉持着优选基金经理的原则，比如华商甄选回报混合A的基金经理周海栋（图二）和华安精致生活混合C的基金经理王斌（图三），都是投资性价比很靠前的基金经理，其中周海栋是金牛奖得主，而王斌也被支付宝评为金牌经理。

在优选基金经理的基础上，基金投顾的投研团队也对市场进行了深入研究，配置了部分行业类型的基金，比如医药（工银瑞信医药健康行业股票C和易方达医药生物股票C）、物流（嘉实物流产业股票C）等；同时基于价值投资的理念，配置了超跌的港股（广发恒生科技指数（QDII）C和广发港股通成长精选股票C）。

图二：华商甄选回报混合A：周海栋图三：华安精致生活混合C：王斌

图源：支付宝APP，仅供投资者参考

财星选消费作为主投权益的基金投顾，在控制风险的同时更加追求收益率，更适合风险偏好较高投资者。

基金投顾本质上是一种金融服务，通过收取一定费用，为投资者提供全方位贴心服务，帮助投资者更好地进行基金投资，获取长期回报。

而且基金投顾团队会对基金产品、市场走势、配置策略等进行深度研究，精选全市场优质基金和优秀基金经理，根据客户投资需求去构建定制化投资方案，并提供账户管理、自动调仓、市场观点、投资咨询和定期报告等一站式投顾服务。

今天就聊到这里，祝大家投资顺利，生活顺意。

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