很多朋友本以为买债券基金，就是持有“稳稳的幸福”，每天净值往上涨，但近期的债券市场，甚至是银行理财，都告诉了我们没有资产是只涨不跌的，为什么现实和想象的差距那么大？

首先，我们来看看债券基金是怎么赚的钱？

债券基金的收益来源一般会有三个方面：

第一个是利息收入。这个很好理解，就和银行存款一样，到期支付一定的利息给你。

第二个是差价收益。因为债券市场跟利率市场变化的联动性非常大，如果利率变化非常大的话，那么这个债券本身的价格也会发生很大的变化，而常规我们所购买的债券基金表现均与十年期国债利率呈现反比。简单来说就是，十年期国债利率下跌，你的债券基金差价收益表现更好，这也是过去债券牛市的一个原因之一。

大家琢磨一下，我们给他规划一个场景，比如说你现在要去存钱，左边是银行，他的利息是10%，存一万块钱的话一年有一千块的利息，右边的是债券，你也同样是拿着一万块钱过去，但问题是，他的利息只有5%，那这样谁还去买债券呢！

为什么呢！因为你买了过后，一年只有五百块钱的利息。那这个时候，这个债券想要卖出去怎么办呢？简单了，债券会把价格往下降对吧，面值一万块钱的债券怎么样呢，我可以打折卖到九千，卖了九千的话，好像还不是很有吸引力对吧，因为你是5%的利息？如果我按五千块钱卖给你的话，你一年以后的利息呢？就是一万块钱，乘以5%就是五百块钱，那我实际付出的是五千块钱，实际收到的收益是五百块钱，那么他的利息也就相当于10%了。

但是相对于银行来说还是没有吸引力，那还得降。比如说我卖四千块钱好了，但你卖四千块钱的时候。也就是说它的面值是一万块钱，实际的收益就是一万块钱，乘以5%就是五百块钱，但你实际付出的价格是四千块钱，那就相当于你的利息是12.5%。那么这个时候债券就有吸引力了。

可见，利率市场的变化会怎么样呢，会对于债券市场的价格产生影响，有了这种影响的话，那就会有差价的收益。当然了，债券里面也会分很多种，比如一级债，二级债，还有可转债等等，今天我们讨论的主要是一级债基。

第三点就是杠杆收益，基金公司将已经持有的债券作为抵押去获取更多的资金，从而投资更多的债券去获得额外的杠杆收入。

近期的债市发生调整，主要是受到流动性收敛、疫情防控优化和地产支持政策等因素的影响。随着市场持续下行，近期债券基金净值普遍回撤，而净值化的银行理财产品也迎来了新一轮“破净潮”。这一轮债券市场的牛市走了太久，绝对收益率和利差都到了比较极致的位置，市场自然选择朝着越来越卷的方向去走。市场肯定是在一个区间波动的。当任何一类资产的价格达到了顶部区域，它未来的方向肯定是向下的，只是时间问题。看似偶然，实则必然。偶然的只是那个理由，必然那是市场规律。未来一段时间我们对债市仍然持谨慎态度，债市资金仍然非常拥挤，中长期视角看利率上升压力仍然较大，债市消化仍需一长段时间。

其实从这两年的基金投资中大家都已经发现了一个道理，在投资的旅程中，没有一个资产是只涨不跌的，过往大家觉得债券基金和银行理财是稳稳的幸福，而近期的回撤也给了很多人一盆冷水。事实再次证明，没有最好的资产，只有最好的资产配置，选择合适的节奏去配置对应的资产，才是投资中真正该去做的。

[投顾周报]防疫政策转向，消费延续修复行情