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纾困基金运作模式是什么?

纾困基金运作模式是什么?

关键词:基金 2019-09-25 15:07:35

纾困基金的运作模式


纾困基金是2018年政府机构和金融机构发起的为解决股票质押爆仓风险,帮助民营企业经走出营困境所设立的工具。下面来介绍纾困基金运作模式和相关案例。


纾困基金的运作模式


一、债权型投资:


1. 转质押


通过借款方式帮助上市公司大股东赎回股票,将原来的股票解除质押。同时,上市公司大股东将这部分股票再进行质押,其中,借款额与融资额差价部分需要补充资金或补充股票。该种方式可能有多种具体实施途径,核心在于替换掉上市公司股东“爆仓”迫在眉睫的原有债务,给予其喘息时间;


2.债转股


债权人或投资人收购标的公司债权后,将与标的公司间的债权债务关系转换为股权关系的投资方式;

 

二、股权型投资:


1. 受让上市公司股权


上市公司控股股东将部分上市公司股份以协议转让方式转让给纾困基金,同时或伴随着表决权、提案权的转移,一般体现为“股份协议转让+股份表决权委托”的形式。


上市公司控股股东再以转让股权的资金解除质押。因股份转让,或伴随着控制权的变动。这种方式主要是向上市公司的股东提供流动性支持,且能够对上市公司的股价形成一定的支撑,降低因股价暴跌而导致的上市公司股东股票质押“爆仓”风险。


2. 参与上市公司定向增发


主要指纾困基金通过认购上市公司非公开发行的股份,同时,或协议受让控股股东所协议受让的股份,从而控制权或发生变更。在这种投资方式下,资金流向上市公司,能够缓解上市公司自身的流动性困难,且发行价能对二级市场起到一定的指导和信心支撑作用,舒缓上市公司股价进一步下跌的趋势。


3. 重组上市公司控股股东


纾困基金通过对上市公司控股股东进行股权转让、资产重组、资产注入等多种方式,通过控制控股股东来控制上市公司,实现绝对控股。上市公司本身没有“援救”的必要,需要拯救的是其控股股东,因而重组上市公司控股股东有其一定的现实需要。


图为各地方政府组织或牵头发起设立的部分纾困基金:

纾困基金(来源:国信金融研究)


纾困基金的几个案例:


1.转质押


2018年11月15日,美尚生态(股票代码:300495)发布公告,其控股股东王迎燕提前购回了质押给广发证券股份有限公司的14,775,804股股份,并将12,500,000股股份重新质押给“证券行业支持民企发展系列之广发资管FOF单一资产管理计划”。


2.    受让上市公司股权


2018年11月19日,普路通(股票代码:002769)发布公告,披露其实际控制人陈书智、大股东张云与广东省绿色金融投资控股集团有限公司(“广东绿色金控”)签署了《股份转让协议书》,由陈书智将其持有的普路通20,066,931股股份(占公司股份总数的5.37%)转让给广东绿色金控;陈书智和张云将其持有的深圳市聚智通信息技术有限公司100%股权转让给广东绿色金控,从而实现广东绿色金控直接和间接持有上市公司39,810,538 股股份(合计占公司股份总数的10.66%),转让价格为8.66元/股。


3.   参与上市公司定向增发


2018年10月9日,深圳市赛格集团有限公司(实际控制人为深圳市国资委)与英唐智控(股票代码:300131)签署《附条件生效的股份认购协议》,深圳市赛格集团有限公司拟以现金全额认购上市公司非公开发行股份21,000万股。权益变动事项完成后,赛格集团合计持有上市公司发行后总股本的20.63%,将成为上市公司控股股东。上市公司控制权发生变更。


4.     重组上市公司控股股东


2018年8月23日,永泰能源(股票代码:600157)的控股股东永泰集团与京能集团签署《战略重组合作意向协议》,京能集团将通过股权转让、资产重组、资产注入等多种形式,实现对永泰集团的绝对控股,并对永泰集团注入流动性。

 

相信,后面还会有更多的纾困基金设立,以纾解民营上市企业股权质押平仓风险,缓解民营非上市企业短期流动性困难。


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