截至9月14日，除规模以上工业企业利润数据外，8月份经济运行情况主要经济指标运行情况数据均已出炉。作为拉动内需的“双轮”，投资和消费的内在结构有何新变化？证券时报记者第一时间采访中信建投证券、兴业证券经济与金融研究院和招商基金等市场机构专家进行分析解读。

市场人士普遍认为，当前宏观经济基本面的变化已经部分在A股上市公司中有所体现，监管部门释放的政策红利，将进一步夯实资本市场长期健康发展的制度基础。

产业升级稳中有进

1—8月份，全国固定资产投资（不含农户）为32.94万亿元，同比增长3.4%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长7.7%。其中，制造业投资增长9.1%，表现好于Wind统计的市场一致预期。

值得注意的是，制造业投资中，产业升级态势明显。数据显示，1—8月份，高技术产业投资同比增长10.2%，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长9.6%、11.7%。

采访过程中，多位受访专家谈及制造业投资保持韧性对经济运行的支撑。兴业证券经济与金融研究院副院长王涵表示，8月新动能产业继续维持较快增长。生产端，8月高技术制造业增加值增速高于整体规模以上工业增加值同比增速4.1个百分点。投资端，1—8月高技术制造业、高技术服务业投资的增速也分别快于整体投资增速6.2个和8.3个百分点。特别是，高技术制造业中航空、航天器及设备制造业，电子及通信设备制造业投资分别增长34.4%、10.0%。

招商基金首席经济学家李湛指出，全国制造业投资增速已经连续两年维持较高水平，这得益于加快推动形成新质生产力的政策支持了高技术制造业和高技术服务业投资较快增长。

中信建投证券首席经济学家黄文涛认为，房地产开发投资将随着房地产投资占比的下降和新发展模式的构建而改善。

消费结构变化有新意

8月份，社会消费品零售总额为3.87万亿元，同比增长2.1%。进一步来看，餐饮收入增速比上个月加快0.3个百分点，限额以上单位家用电器和音像器材类商品零售额由降转升。另据汽车流通协会统计，8月份新能源汽车零售量同比增长43.2%。

王涵表示，近期消费品以旧换新等扩大内需政策的效果逐渐显现，政策带动下家用电器和音像器材类商品零售额增速由负转正，特别是，高能效等级家电零售额实现两位数增长。

消费结构变化的新意还体现在服务业上。8月服务零售额增长6.9%，快于同期商品零售额3.9个百分点，服务零售全部类别都实现正增长，其中交通出行服务类、通信信息服务类、金融保险服务类等零售额达到或者接近两位数增长。

生产方面，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业生产指数同比分别增长12.1%、9.4%，分别快于整体服务业生产指数7.5个、4.8个百分点。

“内需结构不断优化，生产性服务业增速快于整体服务业。”王涵说。

黄文涛认为，服务业持续恢复，现代服务业领域的发展快于平均水平，反映我国经济结构的全面升级。

A股市场已体现产业升级态势

受访人士认为，当前宏观经济基本面的变化已经部分在A股上市公司中有所体现。

“近三年来，我国A股的工业、电力能源和信息技术板块的流通市值占比，增加了约8.3个百分点，企业数占比增加了约2.8个百分点。”黄文涛表示，根据其团队测算，沪深300中的新质生产力领域企业，市盈率约为18.5倍，较指数平均的10.8倍约高出71%，企业数量占比已超过三分之一，市值占比已超过26%，皆在逐步提升。

王涵认为，中国A股正在积累一批自主可控且具有全球竞争力的优质企业。这部分企业得益于国内完整的供应链，在错综复杂的国际环境中也能自主可控发展并不断提升其全球竞争力。

“过去几年，在汽车、手机、新能源等行业已在不断涌现上述优质企业。”王涵说，投资资本市场本质上是投资企业。当前全球经济正处于新一轮信息技术革命的浪潮之中，中国也处于高新技术产业突破发展瓶颈的关键时期。而过去数十年经济的高速增长使得中国已具备完备的工业体系，中国工业增加值世界第一，工业产值是美国的近三倍，中国制造业供应链的自给率明显高于其他经济体。中国完备的工业体系，意味着在将创新想法付诸实践时不需要再重复“造轮子”，这使得中国企业创新升级“由点到面”具备其他经济体难以匹敌的优势。

政策方面，李湛谈到，4月新“国九条”落地后，监管机构出台了一系列举措，夯实资本市场长期健康发展的制度基础。近日，国务院发布保险业新版“国十条”强调了发挥保险资金的长期投资优势，加大耐心资本的培育力度，将推动资金、资本、资产良性循环。

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