最近资金面有两个非常显著的变化。

一个是同业存单利率大幅上行，另一个是银行间7天加权利率开始向政策利率靠拢，货币政策趋向正常化。

数据来源：WIND

随着资金面的边际收敛，近日债券市场开启了持续调整的态势，和今年3月那轮债市调整相比，甚至有过之而无不及。11月14日，中债-综合财富（总值）指数的单日跌幅达到0.41%，创出了近5年以来的最大单日跌幅。受此影响，部分理财产品的净值出现“猛回头”态势，连续多个交易日处于下跌状态。

同样，持有公募债券型基金的投资者，近期的债基业绩表现也并不理想，截止11月16日，市场上11月收益率为负的公募纯债型基金数量超过了2000余只，这与投资者对固收类产品“稳健”、“安全”的固有印象出现背离。

对于本轮债市调整的原因，一方面是防控举措优化调整叠加地产支持政策进一步出台，市场对于经济复苏拐点出现的预期有所加强，前期非常拥挤的短端资金面持续收敛，引发了资金赎回“负反馈”的传导机制；另一方面，二季度以来，债市呈现牛市格局，近期交易情绪波动，使市场调整复苏有所放大。

对于持有债券资产的投资者而言，更关心是如何应对当前的市场调整。

充分认识各资产的秉性：

随着近期债市的调整，有些客户表示，我买的是一只纯固收产品，为什么会出现亏损呢？值得注意的是，“固收类产品”并不等同于“收益固定”，更不意味着保本保收益。在资管新规之后，保本型理财产品已逐渐推出历史舞台，但部分投资者追求风险可控的需求仍然存在。因此，R1、R2级的中低风险理财产品成为了追求“稳稳的幸福”投资者的替代选择。

但是，这些产品的说明书里，始终在向投资者提出存在亏损的风险。净值化时代之下，固收类产品主要投向债券资产，受债市的波动也会出现净值的起起落落。

所以，投资者在选择理财产品之前，一定要对所投底层资产的秉性有更加全面、更加深入的了解。比如债市主要受到哪些因素的影响？短债基金和长债基金有哪些区别？和股票市场不同，债市的大幅波动并不是常态，且具备票息收益加持，投资者不必过度悲观和恐慌。以万得短期纯债指数为例，自2018年以来，模拟滚动持有3个月的收益分布情况，获得正收益的概率达到96%以上，模拟滚动持有6个月的收益分布情况，绝对收益在1%以上的概率究竟九成。

数据来源：WIND

资产配置，做大概率正确的事

随着宏观格局的逐步明朗，不同的大类资产按照各自的定价规律运行出了不同的方向轨迹，就好比近期股票和商品市场的反弹，以及债市的下跌。

我们常说，不要把全部资产放在同一类资产里，要做好资产配置。当前阶段随着政策归于常态，经济呈现边际改善的趋势下，尽管未来债市的预期收益回报或有所降低，但权益资产的配置性价比和结构性机会正在逐渐凸显。对于能够承受一定波动的投资而言，可以根据自身的风险承受能力和预期回报在股和债两种不同的大类资产之间做好配置，可以关注市场上一类较为常见的金融产品“固收+”。

“固收+”通常是指在风险可控的前提下力争获取稳健的回报。比如财管家的财安盈组合，将90%左右的核心仓位配置了风险相对可控的固收类基金，10%左右的增强部分配置权益类基金，并通过对宏观环境、流动性水平、市场风格轮动等因素，在规定范围内对组合内的股债配比、权益风格进行优化调整。通过资产的组合配置和动态管理，使组合的长期收益跑赢纯债类产品和银行理财，并实现小于权益基金的波动水平。

时代的齿轮总是滚滚向前，市场越来越清晰地向投资者传递“净值化时代下，低风险不等于保本”的信号，主动适应变化，才能越来越好。

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