在今年不同寻常的市场环境下，不少投资者开始对绝对收益策略的产品产生极大的热情。毕竟，“绝对”这样的表述听起来太有吸引力了，与之对应的是相对收益，两者是不同的投资理念。本期，我们来谈一谈什么是投资中的“绝对收益”。

什么是投资中的绝对收益？

部分投资者对“绝对收益”的认知存在偏差，认为绝对收益是指一定能够获得正收益的产品或策略。也有投资者认为，只要是权益类的公募基金，追求的必然是相对收益的排名。其实不然，绝对收益策略并不具体指向某类产品或策略，而是一种投资理念和目标。绝对收益也不意味着“不会亏钱”或者“保本”。

追求绝对收益的本质，是在重视业绩回撤的前提下，追求长期的回报。而相对收益，则是指与大盘指数的比较收益。追求相对收益，是以战胜市场（业绩基准）为目标，指数上涨时争取多涨，指数下跌时争取少跌。通俗的理解，目标考入班级前三是“相对收益”，要超过目标值90分是“绝对收益”。两者本身并没有决对的优劣之分，属于投资思维模式上的差异。

既然两者各有千秋，为何今年的市场环境下，绝对收益策略成为了投资者喜爱的香饽饽呢？一般情况下，投资者往往在牛市阶段喜欢追求相对收益，希望自己的持仓可以跑赢大盘指数的上涨，而在熊市或震荡市中希望获得绝对收益，希望自己的资产不受系统性风险的影响。今年非常极端的宏观环境和剧烈波动的资本市场，让很多投资者的避险情绪放大，超过预期范围的回撤幅度很难不影响持有期内的投资体验。

我们之前做过一个非常简单的测算，当产品净值下跌10%后，想要净值修复至下跌前的水平，需要上涨15%才可以实现，即修复下跌所需要的涨幅和跌幅之间的差距是明显扩大的，净值在下跌50%之后，需要上涨一倍才能够回本。这样来看，“首先不犯错”的审慎思维决定了绝对收益策略需要遵循“回撤至上”的原则。

数据来源：WIND

那绝对收益策略的作用如何体现呢？就好比足球队里的后卫角色，后卫的基本职责是警戒，阻断对手进攻。他们在做好防守任务的同时，适时参与进攻并完成得分，可能在某段时间或某场比赛并不是全场最耀眼的MVP，但凭借扎实防守和稳定输出，是团队长期不可或缺的力量。绝对收益策略也是这样，在做好风险控制的基础上争取超额收益，力争成为客户中长期资产配置中的压舱石。

如何追求投资中的绝对收益？

1.不单纯盯住收益指标，坚持长期持有

尽管市场上有很多管理人均表示把“追求绝对收益”作为投资的目标，投资者在实际选择的过程中还是有几个tips需要关注：首先，重点考察产品或组合的风险控制能力，以“回撤至上”为原则的策略，不能单纯用短期某一段区间的收益率进行考量：一方面，需要用更长期的视角来进行评判；另一方面，可以选择更加综合的评价指标，如风险收益指标卡玛比率，在关注业绩的同时增加对回撤指标的考虑。

2.通过战略资产配置进行风险管理

在前文中，我们提到绝对收益策略的前提是重视风险管理。通过合理的资产配置，可以到达对冲和分散风险的作用。首先，将组合预期波动和回撤设定在合理范围内，并基于此测算出长期的预期收益率，实现能接受回撤的幅度和预期收益率的最佳匹配。

从基金投顾的视角，基于对客户投资目标和需求的了解，可以通过大类资产配置，构建出锚定回撤和预期收益的组合，从而实现对长期预期收益率的追求并控制风险。举一个例子，对于预期接受回撤范围在3%左右的投资者，我们可以通过各类资产，如短债基金、中长债基金以及股票型基金的历史回撤和收益率情况，倒推出各战略资产的配置比例：对于该回撤范围内的组合，从中长期来看基本可以锚定5%左右的预期年化收益率，需要10%左右的权益类资产配置。基于配置框架和原则体系出发，在不出现大偏差的情况下争取超额收益。

3.锚定目标收益，适时止盈

绝对收益策略的管理还有一种方式是目标止盈，即当组合策略进入止盈观察期内，若收益率达到了提前设定的目标年化收益率时，将自动为客户进行止盈操作，锁定收益。前期，财管家推出的目标盈系列，旨在帮助投资者解决买什么、怎么选、何时卖等实际问题。目标盈，即可以通俗地理解为“达成目标即止盈”。与传统组合策略的最大差异，是在交易机制的设计上增加了止盈条件。

本周，财管家第一期发行的目标盈策略在运作了49个自然日后，已经顺利完成了6%的年化收益目标，触发止盈条件，帮助客户落袋目标收益。后续，我们也计划跟进目标盈系列第三期的发行，继续朝着下一个小目标前进。

投资的世界从来不缺明星光环，但难得的是找到投资领域的“恒星”，默默沉稳、细作深耕，在市场上行稳致远。

绝对收益和相对收益，虽然理念有差异，但并不是完全矛盾。还是那句话，相对收益排名是我们的目标之一，但从中长期角度来讲，在未来更长的时间里，争取为客户努力实现绝对收益，是财管家更重要的目标和追求。

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