你的朋友因为一段患得患失的感情向你哭诉，你安慰道：都会过去的，时间是最好的疗伤药。你向朋友抱怨近期的A股总是连连下跌，他说：别看了，让它一直放在那里就好，总有一天能填补亏损。这样的场景似乎特别的熟悉。

人们总觉得时间是治愈一切的良药，无论任何问题，只要给的时间足够长，万物都能消融，问题总会迎刃而解。然而，时间本身就是时间，“时间不是药，药在时间里”，这句话出自木心的诗集，从前只觉得拗口，现再读也有感悟一二。漫长岁月可能会给予我们全新的价值观、让我们遇到适合的人、寻求到可以解决问题的方法、探索新的生活方式。时间从来都不是解药，或者只能说是药的一味配方，对于投资而言，也是如此。

一、时间从来不是解药

2022年的前两个月，市场显得陌生又漫长，“春季行情”迟迟未到，反而在美联储加息节奏提速、外部地缘事件扰动、通胀高企的环境下，市场迎来了股债双跌，热门赛道基金纷纷回调。秉持着对过三年公募基金年化收益率的可观预期，让许多投资者不能忍受净值波动所带来的煎熬。但殊不知，即便是在过去市场环境较为友好的三年期间，仍然有很多投资的收益效果并不理想。具体来看两个数据：

①在股票投资方面，统计上市满3年的公司共3500余家，在过去三年中，仍然有超过三分之一的企业近3年涨跌幅为负，其中，跌幅在50%以下，也就是股价腰斩的公司数超过100家。

数据来源：WIND

②即便是过去三年环境相对友好的公募基金，统计了成立满3年的主动权益类公募基金（包括普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金，剔除非初始基金），也有35只基金的净值仍然处于水下。

所以，单一依靠时间来缓解亏损，在投资世界里，绝非一个聪明的方式。

二、时间带来比解药更有价值的东西

在投资世界里，时间从来不是解药，但时间确实可以带来很多比解药更有价值的东西。我们经常和投资者沟通要长期持有，长期持有的前期是要选择适合自己的好资产。那么，如何判断什么是好资产呢？巴菲特认为，一家上市公司最终的价值，就是未来所能产生的自由现金流折现。现金流贴现模型是通过预估企业未来每期的现金流量，根据合理的折现率，计算出标的当前的价格。

当巴菲特通过计算折现后的价值高于资产的当前价格时，会选择买入一只股票，是因为他能看清这家企业未来 10 年的发展。而如果市场的价格高于折现价值时，表明当前市场已经高估，需要卖出或者回避。

对基金的投资同样需要大量的分析工作进行研究，从大类资产的战略配置，到利用“核心+卫星”策略构建基金组合以及应对市场风格切换时的调仓。

理论上，似乎选择好的资产买入，并长期拿着就可以。这一操作乍一听并不困难，但在实践中，仍然面临诸多阻碍。因为投资者的行为往往会受到情绪的影响，都知道人生起起伏伏是常态，但当每天盯着账户里的真金白银上下波动时，很难做到心如止水。市场上涨时人均“大神”，市场下跌时情绪低落，过度受情绪化干扰会直接影响到投资的收益。比如，历史上新发基金规模进入冰点时，往往对应市场资金情绪最为低迷的时候，统计2015年以来的新发基金规模和后续收益的数据，不难看出，在新发基金销售遇冷，也就是市场情绪最低迷时期买入，往往未来可以获得不错的业绩，背后的逻辑正是基于市场情绪的逆向投资。

三、良药需要“煎熬”，投资需要坚持

“挨打的时候不想在，吃肉的时候不缺席”，这大概是大多数投资人的希望。可是，凭什么呢？不想经历浇水施肥的艰辛，想要拥有满院子的玫瑰。不想经历熊市的痛苦，只想精准得在牛市期间盈利，凭什么呢？

时间并非治愈一切的药，但良药需要时间来慢慢“煎熬”。投资是一项循序渐进且持续发力的过程，需要时间来层层验证，期间会面对不小的挑战，也需要经历和外界、和自身的抗争。

对于投资者而言，最好的投资逻辑或许就是找到你信任的投资顾问或专业团队，尽量少操作，长期持有大概率会有不错的收益。

如果你的眼中有春季开满院子的玫瑰，如果你想在平淡甚至偶尔煎熬的投资岁月里获得长期的收益，那么也许你已经知道现在应该做些什么了。

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投顾周报 统计区间：02/28-03/06

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